新材料之王——供需失衡下高性能碳纤维投资前景展望

  碳纤维是一种含碳量在95%以上的高强度、高模量纤维的新型纤维材料。是由片状石墨微晶等有机纤维沿纤维轴方向堆砌而成，经碳化和石墨化处理而得到的微晶石墨材料。

  相比其他材料，高性能碳纤维存在低密度、高比强度、耐疲劳、耐磨损、耐腐蚀、低电阻率、高热导率、减震降噪等性能优势。拥有这些性能优势，注定了其在工业、尖端防务装备上能够大放异彩。

  碳纤维诞生在美国，始于19世纪白炽灯发明，最初是作为白炽灯发光体材料而诞生，白炽灯不是爱迪生发明的，但国际上公认碳纤维灯丝的白炽灯是爱迪生发明的。早期碳纤维基本上没有结构强力，使用中非常容易断裂、折断，作为白炽灯灯丝不太理想，后来有了钨丝作为代替。但碳纤维的发展研究并没有停滞，人造碳纤维、化学碳纤维相继问世，碳纤维发源地美国成立了其高性能化的基础科学研究。

  美国基础科学研究的成立，造就了高性能碳纤维技术的诞生。石墨晶须，及其特性和微观结构就是在基础科学研究中发现的。这一发现，为高性能碳纤维制造技术探讨研究提供了方向和目标。20世纪50-70年代，基础科学研究的发现和大量工程技术的发明，对于高性能碳纤维技术的成熟和完善，功不可没。

  国际上，碳纤维行业处于领头羊的是作为诞生地的美国和一直默默发展的日本，日本的东丽、美国的赫氏目前是国际巨头。两个国家较早研制出高性能产品并形成了行业规范、代表先进的技术和方向。

  我国碳纤维研究实际上起步并不算晚（20世纪60年代），但由于工艺基础薄弱、装备技术落后等一系列原因，导致碳纤维质量低下、性能稳定性差，PAN基碳纤维国产化技术长期徘徊在较低水平。

  步入21世纪后，我国碳纤维产业发展迅速，涌现了一批优秀企业，实现了技术突破。

  截至今年7月份，国际上已经实现了T1000级别的研制突破，由上世纪80年代东丽率先研制成功，我国也已经有企业拥有百吨T1000级生产线（中复神鹰）。

  碳纤维产业链主要由生产设备、原丝、中间体、制品和应用五个部分构成。生产设备方面， 美国、日本企业占据大部分高端生产设备份额；原丝、中间体和制品方面，日本东丽公司是行业龙头，吉林碳谷、中复神鹰、江苏恒神、威海拓展等公司居于国内领先；产业链下游应用大多分布在在航空航天、汽车、风电叶片、体育休闲等方面。

  今年以来，大部分行业的投资机会都集中在上游环节，例如电池的锂矿、光伏的纯碱原材料、电解液的六氟磷酸锂。他们的核心逻辑就是原料涨价带来的业绩提振预期。

  但碳纤维不同于这部分行业，原因是碳纤维复合材料产业链包括原丝、碳纤维、上浆剂、树脂、织物、预浸料、复合材料制品等环节，产品研制一体化成型要求比较高，碳纤维与树脂、上浆剂等材料之间结合性必须系统配合，最重要的是成型的碳纤维产品需要满足多种下游环节的应用场景对产品性能的要求。

  所以它的投资机会需要从下游环节倒推上游受益公司，也就是说行业不是雨露均沾的行情机会，这决定了同样是做碳纤维的公司，股价方面可能分化明显。

  从以上部分不同环节产品示意图我们大家可以发现，碳纤维产业链中，下游环节碳纤维制品附加值更高。依照我们另外查阅到的资料，也能反映这一情况。

  从附加值方面来看，下游航天航空碳纤维制品附加值最高，相应的毛利具有优势。

  （资料来源：《2020 全球碳纤维复合材料市场报告》，中国银河证券研究院整理）

  （资料来源：《2020 全球碳纤维复合材料市场报告》，中国银河证券研究院整理）

  2020年开始，因疫情进口碳纤维没办法进入国内，促使碳纤维行业供需失衡，国产替代被提出，也使得国内企业迎来一波加快速度进行发展的机会。全球看，碳纤维产业呈现供大于求的局面，日本、美国独领风骚。国内看，呈现供不应求的局面，虽然国内产能已经跃居全球第二，但国产化率不足40%，高端产品依赖进口，国产替代空间巨大。

  军品方面，随着十四五规划落地，海军、陆军、空军装备订单量将大幅度的提高。同时，军工“集采”的背景下，航空产业链发生降价，降价的前提是“大批量”，相应航空产业链上游碳纤维制品的订单也将水涨船高。同样是在军工“集采”背景下，航空产业链降价促使军工碳纤维制品承压，根据军方要求，降价的单品不止纤维，预浸料同样面临降价压力。所以仅仅就军品方面，选择最优的是我们的目的：目前航空军工产品主要用的是T300纤维，下一代研制的产品主要是T800纤维，如果下一代机型快速推出，那么驱动T800纤维行业加速发展时间会缩短，核心看军工企业技术发展进度。未来T800纤维基本是增量市场，老的机型沿用T300纤维将继续沿用。

  民品方面，碳纤维市场大多分布在在风电叶片、体育休闲、汽车三大行业。体育用品碳纤维呈逐年下滑趋势，但不同于军品受“集采”承压影响，风电叶片、汽车市场增长迅猛。风电方面，去年10月《风能北京宣言》发布：到2030年，中国风电年均新增装机容量至少达到8亿千瓦，将促进中国风电市场发展，带动碳纤维需求迅速增加。汽车方面，同是去年10月，《节能与新能源汽车路线版）》正式对外发布，明确了新能源汽车将慢慢的变成为主流产品的趋势，轻量化是新能源汽车开发所必须实现的目标，碳纤维是重要的汽车轻量化材料选项，氢燃料电池汽车的发展推动了用来制造汽车储氢罐的碳纤维需求。

  按照我们前文所述，拥有增量市场、值得投资的方向有：T800级碳纤维及以上级别，风电叶片碳纤维、汽车碳纤维、设备商。

  楚江新材：子公司天鸟高新是国内唯一产业化生产飞机碳刹车预制体的企业，也是国内最大的碳/碳复合材料用预制体科研生产基地，于2020年入选了国家工信部第二批专精特新“小巨人”企业。子公司顶立科技是一家专门干军工新材料及高端热工装备研制、生产和销售，于2021年入选了国家工信部第三批专精特新“小巨人”企业，产品大范围的应用于航空航天、国防军工、汽车制造、工业互联、高温合金、光伏能源等领域。

  精功科技：从事碳纤维及复合材料装备、机器人及智能装备、太阳能光伏专用装备、新型建筑节能专用设备、轻纺专用设备等高新技术产品的研制开发、生产销售和技术服务以及精密制造加工业务和军民融合项目开发。公司是全国专用设备行业龙头，在碳纤维及复合材料装备等制造领域具有大量科研成果和专利，其碳纤维生产线营业收入逐年增加。

  海源复材：依托公司在智能装备的一马当先的优势，向复合材料轻量化领域延展，构建了从复合材料装备、工艺、材料、模具开发、制品设计到复合材料制品生产及销售的完整产业链。公司与意大利朗基尔共同研发设计的纯碳纤维样车身海源Albert已亮相于3月份的JEC法国巴黎复合材料展，证明了公司汽车轻量化零部件全车身配套领域的领导地位。目前，公司正在积极促进与多个车企关于开发设计碳纤维车身的合作。

  中材科技：公司主要营业业务是风电叶片、玻璃纤维及制品、锂电池隔膜的研发、制造及销售。是国内第一家突破90米长碳纤维风电叶片量产的公司。在风电叶片市场，企业具有江苏阜宁、河北邯郸、江西萍乡、甘肃酒泉、吉林白城、内蒙古锡林及兴安盟七大生产基地，具备年产10GW以上风电叶片生产能力。

  时代新材：在风力发电领域是风电叶片规模位居国内第二和国内拥有最强独立自主研发能力的的叶片制造商之一，率先研发生产了海陆两用风力发电叶片。其去年和远景能源合作已经能够批量生产80米长叶片的碳纤维风电叶片。

  中简科技：公司分别拥有ZT8系列（对应T800级别）通过科技部专家现场取样评价，产品性能达到科技部863项目指标；ZT9系列（对应T1000级别）研发产品已通过第三方取样和北京航空航天大学检测；M40J系列（对应M40）具备稳定生产能力；M55J系列（对应M55）通过科技部课题验收；M60J系列（对应M60）于2017年通过北京航空航天大学检测。公司与新宙邦在实控人上一样，都是业内顶尖专家。

  声明：文中提及的个股仅是我个人的观点，仅供交流，不构成对证券买卖投资建议！买卖盈亏请对自己负责！股市有风险，投资需谨慎！

  吉林化纤算是纤维龙头，粘胶长丝和粘胶短纤占收入比90%以上，不符合我们根据下业倒推的上游受益公司。

  来源：公安部网安局10月15日16时许，王某某(网名“小虎行”，男，42岁)酒后在深圳宝安机场航站楼出发大厅办理值机手续，并使用电子设备进行直播，期间要求某民航公司值机柜台的一名女性志愿者摘除口罩，遭拒绝后对该志愿者及现场管理人员反复滋扰，并企图用手强行摘掉该志愿者的口罩，随后与一名

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