【48812】公司深度：国内粘胶剂抢先企业新赛道助力高生长

  公司是国内胶粘新材职业抢先企业，前身是襄樊市胶粘技能研究所，具有45年开展前史，2010年公司在深交所上市。公司专心胶粘新资料研制，具有六大学科2000多种产品，大范围的应用于光伏新能源、新能源轿车、5G通讯、消费电子、航空航天等范畴，供给胶粘新材全面解决方案。公司布局上海、广州、湖北襄阳、湖北宜城、常州五大研制基地以及东南亚等产业基地，是胶粘新材职业“国家企业技能中心”。

  公司较早切入了光伏范畴，一向从事光伏密封胶事务，凭仗继续技能创新、产能规划及保供优势，公司光伏硅胶市占率超越45%。一起公司2011年开端研制太阳能电池背膜，完成了自产PVDF膜资料，完成了要害原资料进口代替。凭借公司粘胶剂事务树立的途径和客户认可，公司快速推动光伏背膜事务放量，2022年光伏背膜产值到达6625万平米，年均添加到达34%。

  电子胶事务继续扩张，子公司广州回天通讯电子新资料扩建项目挨近结尾，投产后添加年产能2.18万吨，总产能挨近4万吨。公司稳步推动消费电子、轿车电子等应用范畴商场开辟，消费电子范畴对接华为、欧菲、海康、中兴、小米、VIVO等客户，产品逐步高端化。

  公司新能源车胶粘剂事务环绕要点客户继续打破，与宁德年代多个项目对接，各地工厂均经过审阅，2022年导入产品10余项，交通运输设备制作和修理事务范畴全体收入规划同比添加14.52%。一起，公司研制的改性聚丙烯酸共聚物胶粘剂，具有缓解锂电池体积胀大的效果，估计将成为硅碳负极资料的首要适配粘胶剂。

  盈余猜测。咱们估计公司2023-2025年完成经营收入分别为45.26、54.25、65.45亿元，完成归母纯利润是4.24、5.68、7.45亿元，对应现价PE12.64、9.44、7.19倍。考虑到公司多事务布局，生长确定性高，给予公司2024年12-15倍的PE估值，上调公司评级至“买入”。