开源证券：给予富恒新材增持评级

  开源证券股份有限公司诸海边近期对富恒新材进行研究并发布了研究陈述《北交所信息更新：家电、轿车订单添加结构改动，2024H1营收+60.36%》，本陈述对富恒新材给出增持评级，当时股价为6.0元。

  改性塑料“小伟人”富恒新材发布2024半年报，完成盈余收入3.94亿元(+60.36%)，归母净利润3439万元(+39.77%)。2024年7月建立全资子公司“深圳市富恒技能有限公司”运营工程塑料及组成树脂、组成资料、塑料制品出售；供应链办理服务等。募投“富恒高性能改性塑料智造基地项目(一期)”将于2024年9月30日到达预订可运用日期。考虑到营收结构性改变对毛利率的影响，咱们下调2024-2026年盈余猜测，估计归母净利润分别为0.65(原0.85)/0.80(原0.97)/0.93(原1.15)亿元，当时股价对应PE分别为12.9/10.6/9.1倍，看好公司募投产能逐渐开释坚持成长性，保持“增持”评级。

  2024Q2营收2.2亿元同比添加69.18%，环比添加26.67%，单季度历史上最新的记载，但2024H1毛利率15.29%同比下降5.34pcts。家电换新方针对公司应用于家电范畴的改性塑料产品营出售卖具有带动效果，应用于家电类低毛利苯乙烯类订单添加。因引进比亚迪002594）等需求必定备货数量的客户订单规划添加调整收购形式，2024H1末存货1.9亿元(+49.10%)。

  加大研制投入，聚集高度定制化及高的附加价值如人形机器人、低空经济等范畴2024年5月公告方案加大投入研制出产TPV、TPE、TPU、硅胶等软胶类改性资料，以及应用于新范畴的高性能、轻量化的特种工程塑料和纤维增强资料。2024H1研制费用1629万元(+102.72%)，占营收比重同比由3.27%提升至4.14%，添加研制项目。“碳纤维改性工程塑料工程实验室”、“新式耐溶剂聚碳酸酯复合资料制备研制技能”、“新式环保阻燃高抗冲聚苯乙烯(HIPS)树脂研制”等多个项目取得政府补助。技能打破要点首要集中于具有高度定制化及进口代替效应的高的附加价值技能范畴。